Taux d’intérêts : Où en sommes-nous?

Aujourd’hui, tous les taux d’intérêt ne sont pas négatifs, ils ne le sont que sur un certain ensemble de sous-marchés comme les obligations souveraines.

1. Après avoir fortement chuté au début de la pandémie de COVID-19 au début de 2020, à la suite d’une intervention massive de la Réserve fédérale américaine (Fed), les taux d’intérêt ont augmenté de manière constante. 
2. Depuis la fin de 2021, les taux ont fortement augmenté alors que la Fed a intensifié sa campagne de lutte contre l’inflation . En septembre, le taux américain à 10 ans a dépassé 4,0 % pour la première fois depuis ^2008.4
3. La hausse a augmenté le coût d’emprunt pour les gouvernements et les entreprises, créant des tensions budgétaires et élargissant la dispersion des performances des actions, ainsi que des variations des rendements et des prix des revenus.  Les hausses de taux ont également créé des opportunités pour les macro-fonds via les mouvements des devises mondiales.

D’où viennent les taux négatifs ?

L’équilibre entre l’offre et la demande de capital implique que certains prêteurs sont prêts à accepter un taux négatif, ce qui semble un peu mystérieux. Qui, en effet, serait désireux d’échanger à un prix inférieur à 0 ? Les explications sont d’ordre macroéconomique et monétaire.

Les explications macroéconomiques sont que les agents ont envie d’accumuler des liquidités pour faire face à un environnement jugé plus risqué. La régulation implique aussi que les institutions financières doivent détenir plus de liquidités. La demande pour des titres jugés pas ou peu risqués, comme les obligations d’État, est donc forte. Certains acteurs préfèrent, ainsi, rogner sur la rentabilité de leurs placements en contrepartie d’une plus grande sécurité.

L’explication liée à la politique monétaire découle des mesures prises par les banques centrales pour faire baisser les taux afin d’atteindre leurs objectifs d’inflation

Perspectives

La campagne de resserrement de la Fed au cours de 2022 est déjà la plus agressive depuis 1994, et les taux d’intérêt devraient encore augmenter, l’inflation s’avérant loin d’être transitoire. Le diagramme en points, qui illustre les attentes concernant la fourchette cible des fonds fédéraux parmi les membres du comité, suggère que les hausses de taux ont encore du chemin à faire par rapport à la fourchette actuelle de 3,00 à 3,25 % (voir l’illustration 4). Le niveau cible médian est de 4,375 % d’ici la fin de 2022, augmentant encore à 4,625 % en 2023, avant de baisser régulièrement pour atteindre un niveau à plus long terme de 2,5 %. ⁶Cependant, il est important de noter, comme le montre le deuxième graphique de la pièce 4, que les marchés (représentés par le taux des contrats à terme sur les fonds fédéraux) intègrent actuellement des taux plus élevés que ne le prévoient les membres du FOMC – un signal que la Fed pourrait devoir augmenter taux plus que ce qui a été précédemment communiqué.