Point sur les actions émergentes

Par Paulo Salazar, Head of Emerging Markets Equity

En août, les marchés émergents ont progressé de +1,4 % (en dollars) et sous-performé les marchés développés (+2,5 %).

Le mois a commencé par une correction déclenchée par le renforcement du yen, après la hausse inattendue des taux de la Banque du Japon. En outre, les chiffres de l’emploi américain de juillet ont déçu les attentes, ce qui a renforcé les craintes d’un scénario d’atterrissage brutal. Les réactions excessives du marché se sont toutefois avérées de courte durée et le discours de Jerome Powell à Jackson Hole a ramené le calme. « L’heure est venue d’ajuster la politique monétaire » : c’est par ces mots que ce dernier a suggéré une première baisse des taux en septembre, tout en soulignant sa détermination à éviter une dégradation du marché du travail.

La Chine (+1,0 %) n’a pas vu ses perspectives de croissance s’améliorer. L’IPC de juillet a augmenté de 0,5 %, un chiffre supérieur aux attentes, mais la croissance des exportations a ralenti. En fin de mois, le marché chinois a néanmoins regagné du terrain sur fond d’anticipations positives dans le secteur immobilier : les propriétaires sont désormais susceptibles de se refinancer à des taux plus bas. Sur le front géopolitique, Jake Sullivan, conseiller Américain à la Sécurité nationale, a rencontré le président chinois à Pékin. Les deux hommes ont évoqué des sujets variés et souligné l’importance de maintenir des relations bilatérales stables.

Taïwan (+3,2 %) et la Corée (-2,8 %) ont enregistré des résultats mitigés dans le secteur des semi-conducteurs, mais les principaux fabricants ont finalement peu réagi aux résultats de Nvidia, largement anticipés. La consommation et les investissements ont progressé à Taïwan, tandis que la Corée a enregistré une forte croissance des exportations et des résultats encourageants pour le programme « Value-up ».

L’Inde (+0,8 %) a maintenu une croissance robuste, renforçant son poids par rapport à la Chine au sein de l’indice de référence. Le pays a réalisé des progrès notables en matière de développement rural et s’apprête à lancer, dans le cadre des efforts de numérisation de la banque centrale, une plateforme pour faciliter le microcrédit dans tous les secteurs. Grâce à une plateforme unifiée gérée par la banque centrale, l’Inde affiche déjà une croissance du paiement mobile parmi les plus rapides au monde.

En Amérique latine, la production industrielle et les services ont progressé au Brésil (+5,5 %), mais les inquiétudes concernant les finances publiques persistent. Les réformes économiques de l’Argentine ont été bien accueillies et le pays pourrait, selon certains acteurs, réintégrer l’indice de référence MSCI Emerging Markets.

Les rendements américains ont terminé le mois à 3,91 %. Sur le front des matières premières, le pétrole brut a baissé de 2,4 %, tandis que l’or a augmenté de 2,3 %.

Perspectives et moteurs des marchés

Les actions des pays émergents, qui jouent un rôle crucial dans la croissance économique mondiale, se sont vivement redressées cette année.

La position accommodante de Jerome Powell laisse entrevoir une première baisse des taux en septembre, ce qui pourrait inciter les banques centrales des pays émergents à déployer des politiques d’assouplissement monétaire plus volontaristes.

Actions américaines : les marchés restent volatils en septembre

Au niveau régional, les marchés émergents hors Chine font preuve d’une résistance remarquable. En Inde, les investissements d’infrastructure, la diversification de la chaîne logistique, les dépenses de consommation, l’expansion des services financiers et la construction de logements progressent à grands pas. En ce qui concerne les autres pays émergents, l’Afrique du Sud a progressé grâce aux espoirs de réforme, tandis que le Mexique envisage une réintégration au sein de l’indice de référence MSCI Emerging Markets.

Sur le marché de l’électronique, Taïwan et la Corée collaborent étroitement avec les fabricants américains. Malgré une certaine volatilité à court terme, la demande d’investissements à long terme dans l’intelligence artificielle reste solide.

Les perspectives économiques de la Chine restent peu réjouissantes. Les efforts du gouvernement manquent de mesures concrètes et l’émission d’obligations par les autorités locales s’avère plus faible que prévu. La tendance déflationniste reste soutenue et menace le redressement de l’économie chinoise, de sorte que les investissements dans le pays exigent une sélection rigoureuse.

Conformément à notre stratégie, nous ajustons l’appétit pour le risque de notre portefeuille de manière dynamique en fonction de l’évolution des conditions de marché, en veillant à conserver une position équilibrée. Une confirmation de l’assouplissement monétaire aux États-Unis et de la reprise en Chine favoriserait la croissance des marchés émergents.

Mise à jour du positionnement

Nous sommes confiants dans une reprise des marchés émergents en 2024. Les potentielles baisses de taux de la Fed et l’affaiblissement du dollar qui en découlerait peuvent constituer un facteur de soutien.

Aucune modification de nos positions régionales. L’économie chinoise demeure fragile et les mesures de relance successives sont jugées insuffisantes. Nous restons confiants dans la résilience et la croissance à long terme de l’Inde.

Aucune modification de nos opinions sectorielles. Nous sommes optimistes à l’égard du secteur technologique, qui pourrait bénéficier de révisions à la hausse grâce aux avancées de l’intelligence artificielle.

Opinions régionales

• Aucune modification de nos opinions régionales
• Inde – Surpondération – Les valorisations sont élevées, mais une croissance et des rendements potentiels solides suscitent des révisions à la hausse.
• Chine – Neutre – Incertitudes concernant le risque immobilier, le ralentissement économique et le contexte géopolitique. Le marché réagit aux indicateurs macroéconomiques, mais les petits pas du gouvernement en matière de relance s’avèrent insuffisants. Les valorisations restent attrayantes, à condition de se montrer sélectif.

Opinions sectorielles

• Aucune modification de nos opinions sectorielles
• Nous continuons à surpondérer la technologie et l’intelligence artificielle à long terme, tout en diversifiant notre exposition au secteur.